The impact of inflation, exchange rates, and leverage on the financial performance of cigarette sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange 2020-2024
-
Alvian Listianto(1*)
Department of Management, Faculty of Economics and Business, University of Singaperbangsa Karawang
-
Suhono Suhono(2)
Department of Management, Faculty of Economics and Business, University of Singaperbangsa Karawang
-
Irvan Yoga Pardistya(3)
Department of Management, Faculty of Economics and Business, University of Singaperbangsa Karawang
-
Liya Megawati(4)
Department of Management, Faculty of Economics and Business, University of Singaperbangsa Karawang
(*) Corresponding Author
Keywords:
Inflation, Exchange Rates, Leverage, Financial Performance
Abstract
This study examines the effects of inflation, exchange rates, and financial leverage on the profitability of tobacco companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during 2020–2024, with profitability measured by return on assets (ROA). A quantitative approach was employed using secondary data obtained from the financial statements of four companies selected through a total sampling technique. The data were analyzed using panel data regression with EViews 12. The findings indicate that inflation has a minimal effect on profitability, reflecting the relatively inelastic demand for cigarettes. Similarly, exchange rates do not significantly affect the companies, as their operations are predominantly domestic and transactions are primarily conducted in rupiah. Financial leverage, measured by the debt-to-equity ratio (DER), also shows no significant effect, as the companies maintain strong cash reserves and predominantly rely on internal financing.
Keywords: Inflation; Exchange Rates; Leverage; Financial Performance
Downloads
Download data is not yet available.
References
Agustin, C. E., Qiromah, N., Chasanah, U., Putri, Z., & Hidayah, T. Y. (2025). Analisis Kebijakan Kenaikan Tarif Cukai Hasil Tembakau (CHT) Terhadap Pendapatan Negara Tahun 2024. JEBS (Jurnal Ekonomi, Bisnis, Dan Sosial), 3(2), 44–53.
Amalia, A. N., & Khuzaini. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage Dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen, 10(5), 1–17.
Aminin. (2024). Pengaruh Inflasi Dan Nilai Tukar Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Neraca, 2(1), 168–174. https://doi.org/10.59837/jan.v2i1.25
Aruan, S. (2022). Peran Pemanfaatan Dana Bagi Hasil Cukai Hasil Tembakau Dalam Mencapai Tujuan Pengenaan Cukai. Jurnal BPPK, 15(2), 01–15. https://doi.org/10.48108/jurnalbppk.v15i2.698
Astriah, S. W., Akhbar, R. T., Apriyanti, E., & Tullah, D. S. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Akuntansi, 10(2), 387–401.
Baderi, F. (2025). Wamenperin Faisol Riza: - Kontribusi Cukai Rokok 2024 Capai Rp 216,9 Triliun. Harian Ekonomi Neraca.
https://www.neraca.co.id/article/225942/wamenperin-faisol-riza-kontribusi-cukai-rokok-2024-capai-rp-2169-triliun
Basuki, A. T. (2021). Analisis Data Panel dalam Penelitian Ekonomi dan Bisnis (Dilengkapi dengan Penggunaan Eviews). Katalog Dalam Terbitan (KDT).
Fadilla, A. S., & Purnamasari, A. (2021). Pengaruh Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia. Ekonomica Sharia: Jurnal Pemikiran Dan Pengembangan Ekonomi Syariah, 7(1), 17–28. www.bps.go.id,
Hapsari, O. D., & Wisnu. (2021). Perusahaan Rokok CV. Ulung Bojonegoro Tahun 1993-2015. AVATARA E-Journal Pendidikan Sejarah, 11(2), 1–18.
https://ejournal.unesa.ac.id/index.php/avatara/article/view/41974
Irawan, A., & Purwanti, P. (2025). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan di Sektor Kesehatan Yang Terdaftar BEI 2020-2023. Margin: Jurnal Lentera Managemen Keuangan, 3(01), 27–36.
https://doi.org/10.59422/margin.v3i01.577
Javita, L., Mantong, A., & Marewa, J. B. (2024). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Sub Sektor Industri Rokok yang Terdaftar Di BEI Periode 2020-2022. INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research, 4(1), 11793–11808. https://j-innovative.org/index.php/Innovative
Khairunnisa, N. R., Simbolon, A. Y., & Eprianto, I. (2023). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Good Governance Terhadap Penghindaran Pajak (Tax Avoidance). Jurnal Economina, 2(8), 2164–2177.
Lumenta, M., Gamaliel, H., & Latjandu, L. D. (2021). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Transportasi Sebelum Dan Saat Pandemi COVID-19. Jurnal EMBA, 9(3), 341–354.
Monika, M., & Riswandari, E. (2025). Analisis Perbandingan Efektivitas, Kontribusi Dan Pertumbuhan Cukai Rokok, Cukai Vape Dan Cukai Alkohol Dalam Meningkatkan Penerimaan Pendapatan Negara. Jurnal Pajak Dan Keuangan Negara, 6(2), 22–32. https://doi.org/10.31092/jpkn.v6i2.2862
Novianti, P., Sugiharto, & Padriyansyah. (2024). Analisis Pengaruh Size, Leverage, Profitabilitas terhadap Manajemen Pajak pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Equivalent : Journal of Economic, Accounting and Management, 2(2), 518 – 534. https://doi.org/10.61994/equivalent.v2i2s.707
Nurhidayah, R., Yahy, I., & Laome, L. (2025). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Gini Rasio di Indonesia menggunakan Regresi Data Panel. 3(2), 170–182.
Nurulita, F., Kamaruddin, & Asmini. (2023). Analisis determinan tingkat kemiskinan di kabupaten sumbawa. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 11(2), 261–272.
Paat, K. E., Kumenaung, A. G., & Mandeij, D. (2024). Analisis Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah (Kurs) Per Dollar Amerika Serikat (Usd) Terhadap Tingkat Inflasi Di Indonesia Tahun 2007-2021. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, 24(7), 15–27. https://ejournal.unsrat.ac.id/v3/index.php/jbie/article/view/58452
Pandini, I., & Hwihanus, H. (2024). Analisis Faktor yang Mempengaruhi Kinerja Keuangan PT Gudang Garam Tbk Tahun 2019-2022. Jurnal Ekonomi, Bisnis Dan Manajemen (EBISMEN), 3(1), 229–239. https://doi.org/10.58192/ebismen.v3i1.1776
Panjaitan, P. D., Purba, E., & Damanik, D. (2021). Pengaruh Jumlah Uang Beredar Dan Nilai Tukar Terhadap Inflasi Di Sumatera Utara. EKUILNOMI : Jurnal Ekonomi Pembangunan, 3(1), 18–23. https://doi.org/10.36985/t2e4z357
Pratama, A. K. Y., & As’ari, H. (2023). Pengaruh Suku Bunga Dan Nilai Tukar Rupiah (Kurs) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg) (Periode Tahun 2020 - 2022). JEMBA Jurnal Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 2(4), 597–614.
Pratiwi, G., & Lubis, T. (2021). Pengaruh Kualitas Produk Dan Harga Terhadap Kepuasan Pelanggan UD Adli Di Desa Sukajadi Kecamatan Perbaungan. Jurnal Bisnis Mahasiswa, 1(2), 121–134.
Purba, D. S., & Tarigan, V. (2021). Analisis Tingkat Inflasi Indonesia Di Masa Pandemi Covid 19. EKUILNOMI : Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol., 3(1). https://doi.org/10.36985/ekuilnomi.v3i1.115
Rahayu, K., Aidid, M. K., & Rais, Z. (2023). Analisis Regresi Data Panel Pada Angka Partisipasi Murni ( APM ) Jenjang Pendidikan Smp Sederajat Di Provinsi Jawa Barat Pada Tahun 2018-2021. Journal of Statistics and Its Application on Teaching and Research, 5(2), 64–75. https://doi.org/10.35580/variansiunm113
Riyadi, D. A., & Ridwan, M. (2023). PENGARUH Struktur Aktiva, Peluang Pertumbuhan Dan Kebijakan Utang Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Manajemen, 1(4), 557–570.
Santoso, V., & Handoko, J. (2023). Pengaruh Akuntansi Hijau dan Kinerja Lingkungan terhadap Kinerja Keuangan dengan Tanggung Jawab Sosial sebagai Pemediasi. Nominal Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen, 12(1), 84–101. https://doi.org/10.21831/nominal.v12i1.56571
Santy, Y. J. N., Sisharini, N., & Huda, K. (2021). Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen (Studi Pada Perusahaan Rokok Yang Terdaftar Di BEI Periode 2016 -2020 “Kuartal III”). EKOMBIS Sains: Jurnal Ekonomi, Keuangan Dan Bisnis, 6(1), 89–102.
https://ejournal.unesa.ac.id/index.php/avatara/article/view/41974
Sari, I., & Zakiyyah, N. A. A. (2024). Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar, dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Socius: Jurnal Penelitian Ilmu-Ilmu Sosial, 1(12), 343–355.
Susanti, A., & Muchtar, A. M. (2024). Analisis Fundamental dan Teknikal Dalam Pengambilan Keputusan Investasi Pada Saham PT Gudang Garam Tbk. SNAM Seminar Nasional Akuntansi Dan Manajemen, 3.
https://repository.pnj.ac.id/id/eprint/19430
Tripena, A. (2022). Regresi Data Panel Untuk Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Produk Domestik Regional Bruto Di Kawasan Barlingmascakeb. 2(1), 126–143.
Winantisan, R. N. N., Tulung, J. E., & Rumokoy, L. J. (2024). Pengaruh Keberagaman Usia Dan Gender Pada Dewan Komisaris Dan Direksi Terhadap Kinerja Keuangan Perbankan Di Indonesia Periode 2018-2022. Jurnal EMBA, 12(1), 1–12.
Zakia, S., Marundha, A., & Khasanah, U. (2024). Pengaruh Penerimaan Pajak Hotel , Pajak Restoran , dan Pajak Parkir terhadap Pendapatan Asli Daerah ( PAD ) DKI Jakarta Periode 2020-2022 ( Studi Empiris pada Bapenda Provinsi DKI Jakarta ). 3(2), 264–273.
Amalia, A. N., & Khuzaini. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage Dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen, 10(5), 1–17.
Aminin. (2024). Pengaruh Inflasi Dan Nilai Tukar Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Neraca, 2(1), 168–174. https://doi.org/10.59837/jan.v2i1.25
Aruan, S. (2022). Peran Pemanfaatan Dana Bagi Hasil Cukai Hasil Tembakau Dalam Mencapai Tujuan Pengenaan Cukai. Jurnal BPPK, 15(2), 01–15. https://doi.org/10.48108/jurnalbppk.v15i2.698
Astriah, S. W., Akhbar, R. T., Apriyanti, E., & Tullah, D. S. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Akuntansi, 10(2), 387–401.
Baderi, F. (2025). Wamenperin Faisol Riza: - Kontribusi Cukai Rokok 2024 Capai Rp 216,9 Triliun. Harian Ekonomi Neraca.
https://www.neraca.co.id/article/225942/wamenperin-faisol-riza-kontribusi-cukai-rokok-2024-capai-rp-2169-triliun
Basuki, A. T. (2021). Analisis Data Panel dalam Penelitian Ekonomi dan Bisnis (Dilengkapi dengan Penggunaan Eviews). Katalog Dalam Terbitan (KDT).
Fadilla, A. S., & Purnamasari, A. (2021). Pengaruh Inflasi Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia. Ekonomica Sharia: Jurnal Pemikiran Dan Pengembangan Ekonomi Syariah, 7(1), 17–28. www.bps.go.id,
Hapsari, O. D., & Wisnu. (2021). Perusahaan Rokok CV. Ulung Bojonegoro Tahun 1993-2015. AVATARA E-Journal Pendidikan Sejarah, 11(2), 1–18.
https://ejournal.unesa.ac.id/index.php/avatara/article/view/41974
Irawan, A., & Purwanti, P. (2025). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan di Sektor Kesehatan Yang Terdaftar BEI 2020-2023. Margin: Jurnal Lentera Managemen Keuangan, 3(01), 27–36.
https://doi.org/10.59422/margin.v3i01.577
Javita, L., Mantong, A., & Marewa, J. B. (2024). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Sub Sektor Industri Rokok yang Terdaftar Di BEI Periode 2020-2022. INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research, 4(1), 11793–11808. https://j-innovative.org/index.php/Innovative
Khairunnisa, N. R., Simbolon, A. Y., & Eprianto, I. (2023). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Good Governance Terhadap Penghindaran Pajak (Tax Avoidance). Jurnal Economina, 2(8), 2164–2177.
Lumenta, M., Gamaliel, H., & Latjandu, L. D. (2021). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Transportasi Sebelum Dan Saat Pandemi COVID-19. Jurnal EMBA, 9(3), 341–354.
Monika, M., & Riswandari, E. (2025). Analisis Perbandingan Efektivitas, Kontribusi Dan Pertumbuhan Cukai Rokok, Cukai Vape Dan Cukai Alkohol Dalam Meningkatkan Penerimaan Pendapatan Negara. Jurnal Pajak Dan Keuangan Negara, 6(2), 22–32. https://doi.org/10.31092/jpkn.v6i2.2862
Novianti, P., Sugiharto, & Padriyansyah. (2024). Analisis Pengaruh Size, Leverage, Profitabilitas terhadap Manajemen Pajak pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Equivalent : Journal of Economic, Accounting and Management, 2(2), 518 – 534. https://doi.org/10.61994/equivalent.v2i2s.707
Nurhidayah, R., Yahy, I., & Laome, L. (2025). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Gini Rasio di Indonesia menggunakan Regresi Data Panel. 3(2), 170–182.
Nurulita, F., Kamaruddin, & Asmini. (2023). Analisis determinan tingkat kemiskinan di kabupaten sumbawa. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 11(2), 261–272.
Paat, K. E., Kumenaung, A. G., & Mandeij, D. (2024). Analisis Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah (Kurs) Per Dollar Amerika Serikat (Usd) Terhadap Tingkat Inflasi Di Indonesia Tahun 2007-2021. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, 24(7), 15–27. https://ejournal.unsrat.ac.id/v3/index.php/jbie/article/view/58452
Pandini, I., & Hwihanus, H. (2024). Analisis Faktor yang Mempengaruhi Kinerja Keuangan PT Gudang Garam Tbk Tahun 2019-2022. Jurnal Ekonomi, Bisnis Dan Manajemen (EBISMEN), 3(1), 229–239. https://doi.org/10.58192/ebismen.v3i1.1776
Panjaitan, P. D., Purba, E., & Damanik, D. (2021). Pengaruh Jumlah Uang Beredar Dan Nilai Tukar Terhadap Inflasi Di Sumatera Utara. EKUILNOMI : Jurnal Ekonomi Pembangunan, 3(1), 18–23. https://doi.org/10.36985/t2e4z357
Pratama, A. K. Y., & As’ari, H. (2023). Pengaruh Suku Bunga Dan Nilai Tukar Rupiah (Kurs) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg) (Periode Tahun 2020 - 2022). JEMBA Jurnal Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 2(4), 597–614.
Pratiwi, G., & Lubis, T. (2021). Pengaruh Kualitas Produk Dan Harga Terhadap Kepuasan Pelanggan UD Adli Di Desa Sukajadi Kecamatan Perbaungan. Jurnal Bisnis Mahasiswa, 1(2), 121–134.
Purba, D. S., & Tarigan, V. (2021). Analisis Tingkat Inflasi Indonesia Di Masa Pandemi Covid 19. EKUILNOMI : Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol., 3(1). https://doi.org/10.36985/ekuilnomi.v3i1.115
Rahayu, K., Aidid, M. K., & Rais, Z. (2023). Analisis Regresi Data Panel Pada Angka Partisipasi Murni ( APM ) Jenjang Pendidikan Smp Sederajat Di Provinsi Jawa Barat Pada Tahun 2018-2021. Journal of Statistics and Its Application on Teaching and Research, 5(2), 64–75. https://doi.org/10.35580/variansiunm113
Riyadi, D. A., & Ridwan, M. (2023). PENGARUH Struktur Aktiva, Peluang Pertumbuhan Dan Kebijakan Utang Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Manajemen, 1(4), 557–570.
Santoso, V., & Handoko, J. (2023). Pengaruh Akuntansi Hijau dan Kinerja Lingkungan terhadap Kinerja Keuangan dengan Tanggung Jawab Sosial sebagai Pemediasi. Nominal Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen, 12(1), 84–101. https://doi.org/10.21831/nominal.v12i1.56571
Santy, Y. J. N., Sisharini, N., & Huda, K. (2021). Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen (Studi Pada Perusahaan Rokok Yang Terdaftar Di BEI Periode 2016 -2020 “Kuartal III”). EKOMBIS Sains: Jurnal Ekonomi, Keuangan Dan Bisnis, 6(1), 89–102.
https://ejournal.unesa.ac.id/index.php/avatara/article/view/41974
Sari, I., & Zakiyyah, N. A. A. (2024). Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar, dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Socius: Jurnal Penelitian Ilmu-Ilmu Sosial, 1(12), 343–355.
Susanti, A., & Muchtar, A. M. (2024). Analisis Fundamental dan Teknikal Dalam Pengambilan Keputusan Investasi Pada Saham PT Gudang Garam Tbk. SNAM Seminar Nasional Akuntansi Dan Manajemen, 3.
https://repository.pnj.ac.id/id/eprint/19430
Tripena, A. (2022). Regresi Data Panel Untuk Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Produk Domestik Regional Bruto Di Kawasan Barlingmascakeb. 2(1), 126–143.
Winantisan, R. N. N., Tulung, J. E., & Rumokoy, L. J. (2024). Pengaruh Keberagaman Usia Dan Gender Pada Dewan Komisaris Dan Direksi Terhadap Kinerja Keuangan Perbankan Di Indonesia Periode 2018-2022. Jurnal EMBA, 12(1), 1–12.
Zakia, S., Marundha, A., & Khasanah, U. (2024). Pengaruh Penerimaan Pajak Hotel , Pajak Restoran , dan Pajak Parkir terhadap Pendapatan Asli Daerah ( PAD ) DKI Jakarta Periode 2020-2022 ( Studi Empiris pada Bapenda Provinsi DKI Jakarta ). 3(2), 264–273.
Published
2026-11-01
How to Cite
Listianto, A., Suhono, S., Pardistya, I., & Megawati, L. (2026). The impact of inflation, exchange rates, and leverage on the financial performance of cigarette sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange 2020-2024. Journal of Management : Small and Medium Enterprises (SMEs), 19(3), 2231-2240. https://doi.org/10.35508/jom.v19i3.26244
Section
Articles
